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原油周报

信达动力

本文源自陈说:《原油周报：好意思联储降息几成定局，海外油价督察震憾》 | 发布时期：2024年8月25日 | 发布陈说机构：信达证券连络确立中心 | 陈说作家：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；胡晓艺，石化行业连络员，S1500524070003。

摘记

【油价顾虑】闭幕2024年8月23日当周，海外油价震憾。本周，加沙地区进行停战谈判，以色列已秉承一项加沙地带停战契约的过渡提出，地缘风险溢价回吐；另外中国7月限度以上工业原油加工量减少，访佛随好意思国驾驶季收尾和航煤需求放缓，阛阓对需求远景担忧再起，海外油价下行；后期EIA数据败露原油大幅降库，好意思联储主席鲍威尔“昭示”降息，油价有所反弹。举座来看，本周海外油价震憾波动。截止本周五（8月23日），布伦特、WTI油价永别为78.15、74.83好意思元/桶。

【油价不雅点】咱们觉得，本轮油价周期的本体在于供给端，人人主要产油国的成本开支和产量开释，或由昔时的份额竞争策略转为挺价保收益策略，或自己濒临增产才调的瓶颈。尤其是过往的好意思、沙、俄三足鼎峙式样，演造成现时成本开支严慎和资源劣质化导致产量濒临达峰的好意思国，与通过OPEC+机制和谐在一齐的沙、俄进行的不合称两方博弈，以沙特为首的OPEC+简略通过调控剩余产能对油价产生更大的边缘影响。关于翌日油价瞻望，咱们觉得，好意思国石油开荒濒临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+督察高油价意愿和才调仍莫得弱化，原油供给偏紧的式样并未发生根人性蜕变，油价高位复旧仍然存在。而在新旧动力转型中，原油需求仍在增长，人人或将握续多年濒临原油供需偏紧问题，中始终来看油价或将握续督察中高位。

【原油价钱】闭幕2024年08月23日当周，布伦特原油期货结算价为78.15好意思元/桶，较上周下降1.53好意思元/桶（-1.92%）；WTI原油期货结算价为74.83好意思元/桶，较上周下降0.71好意思元/桶（-0.94%）；俄罗斯Urals原油现货价为72.68好意思元/桶，较上周下降2.76好意思元/桶（-3.66%）；俄罗斯ESPO原油现货价为70.57好意思元/桶，较上周下降2.80好意思元/桶（-3.82%）。

【海上钻井就业】

闭幕2024年08月23日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为97039.98好意思元/天，较上周加多2019.60好意思元/天，增幅2.13%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为315180.17好意思元/天，较上周减少4874.85好意思元/天，跌幅1.52%。海上8000英尺+钻井船日费为400838.34好意思元/天，较上周加多1811.61好意思元/天，增幅0.45%。

闭幕2024年08月23日当周，海上350英尺+自升式钻井平台欺骗率为81.53%，较上周减少0.12pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台欺骗率为56.59%，较上周减少0.98pct。海上8000英尺+钻井船欺骗率为77.54%，较上周减少0.32pct。

【好意思国原油供给】闭幕2024年08月16日当周，好意思国原油产量为1340万桶/天，较上周加多10万桶/天。闭幕2024年08月23日当周，好意思国活跃钻机数目为483台，与上周握平。闭幕2024年08月23日当周，好意思国压裂车队数目为229部，较上周减少5部。

【好意思国原油需求】闭幕2024年08月16日当周，好意思国真金不怕火厂原油加工量为1668.9万桶/天，较上周加多22.2万桶/天，好意思国真金不怕火厂开工率为92.30%，较上周上升0.8pct。

【好意思国原油库存】闭幕2024年08月16日当周，好意思国原油总库存为8.03亿桶，较上周减少401.3万桶（-0.50%）；政策原油库存为3.77亿桶，较上周加多63.6万桶（+0.17%）；生意原油库存为4.26亿桶，较上周减少464.9万桶（-1.08%）；库欣地区原油库存为2820.4万桶，较上周减少56.0万桶（-1.95%）。

【好意思国制品油库存】闭幕2024年08月16日当周，好意思国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存永别为22059.7、1733.7、12281.1、4682.9万桶，较上周永别-160.6（-0.72%）、-20.2（-1.15%）、-331.2（-2.63%）、+58.8（+1.27%）万桶。

联系见地：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田就业 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险身分：（1）地缘政事身分对油价出现大幅度的滋扰。（2）宏不雅经济增速下滑，导致需求端消沉。（3）OPEC+定约修改石油供应计算的风险。（4）好意思国拔除对伊朗制裁，伊朗原油快速顾虑阛阓的风险。（5）好意思国对页岩油坐褥环保、融资等政策转折的风险。（6）新动力加大替代传统石油需求的风险。（7）人人2050净零排放政策转折的风险porn 国产。

一周原油点评：

▪油价顾虑▪

闭幕2024年8月23日当周，西西艺术海外油价震憾。本周，加沙地区进行停战谈判，以色列已秉承一项加沙地带停战契约的过渡提出，地缘风险溢价回吐；另外中国7月限度以上工业原油加工量减少，访佛随好意思国驾驶季收尾和航煤需求放缓，阛阓对需求远景担忧再起，海外油价下行；后期EIA数据败露原油大幅降库，好意思联储主席鲍威尔“昭示”降息，油价有所反弹。举座来看，本周海外油价震憾波动。截止本周五（8月23日），布伦特、WTI油价永别为78.15、74.83好意思元/桶。

▪油价不雅点▪

受动力政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，好意思国页岩油始终增产才调有限且存在瓶颈；加之好意思国翌日几年将握续补充2022年开释的政策原油储备，阛阓上生意原油库存放量有限，且将进一步抽紧人人供应；俄罗斯或将因成本开支不及加快原油产能衰减，俄罗斯原油始终产量或将下降；好意思国与伊朗谈判有不细目性，2023年伊朗已出现增产，现时即使伊朗全部开释剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响才调有限；好意思国虽已收缩对委内瑞拉照顾，但受投资和重油确立本事等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且现时的暂时性制裁收缩已明确不会陆续。咱们觉得，现时OPEC+减产定约减产控价的才调较强，虽在2024.10至2025.9迟缓退出220万桶/天自觉减产，但2022.10率先启动的200万桶/日集体减产和2023.4率先启动的165万桶/日自觉减产仍延伸至2025.12，且OPEC+重申同意已矣和督察牢固的石油阛阓，始终来看，沙特阿好意思已不再扩大原油产能。字据咱们测算，即使商酌到经济增速放简略新旧动力转型，2024-2026年人人原油需求仍有望保握增长，原油供给才调较难称心需求增量。因此咱们觉得从中始终来看，油价或将握续处于中高位初始。

咱们觉得，在阛阓对原油需求握续担忧的情感下，本轮油价周期推升的本体在于供给端，人人主要产油国的成本开支和产量开释，或由昔时的份额竞争策略转为挺价保收益策略，或自己濒临增产才调的瓶颈。尤其是过往的好意思、沙、俄三足鼎峙式样，演造成现时成本开支严慎和资源劣质化导致产量濒临达峰的好意思国，与通过OPEC+机制和谐在一齐的沙、俄进行的不合称两方博弈，即昔时成本开支不及和资源劣质化激励确现时的原油供给弹性有限，从而使得以沙特为首的OPEC+简略通过调控剩余产能对油价产生更大的边缘影响。关于翌日油价瞻望，咱们觉得，好意思国石油开荒濒临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+督察高油价意愿和才调仍莫得弱化，原油供给偏紧的式样并未发生根人性蜕变，油价高位复旧仍然存在。而在新旧动力转型中，原油需求仍在增长，人人或将握续多年濒临原油供需偏紧问题，中始终来看油价或将握续督察中高位。

石油石化板块进展：

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闭幕2024年8月23日当周，沪深300下降0.55%至3327.1905点，石油石化板块下降1.47%。

闭幕2024年8月23日当周，真金不怕火葬及贸易板块下降0.67%，油气开荒板块下降1.15%，油服工程板块下降3.51%。

闭幕2024年8月23日当周，油气开荒板块自2022年以来涨幅202.29%，真金不怕火葬及贸易板块自2022年以来涨幅32.52%，油服工程板块自2022年以来下降0.79%。

▪上游板块公司股价进展▪

闭幕2024年8月23日当周，上游板块中股价进展较好的为采集动力集团（+3.66%）、中国石油化工股份（+3.03%）、中国石化（+2.10%）。

原油价钱：

原油价钱：闭幕2024年08月23日当周，布伦特原油期货结算价为78.15好意思元/桶，较上周下降1.53好意思元/桶（-1.92%）；WTI原油期货结算价为74.83好意思元/桶，较上周下降0.71好意思元/桶（-0.94%）；俄罗斯Urals原油现货价为72.68好意思元/桶，较上周下降2.76好意思元/桶（-3.66%）；俄罗斯ESPO原油现货价为70.57好意思元/桶，较上周下降2.80好意思元/桶（-3.82%）。

原油价差：闭幕2024年08月23日当周，布伦特-WTI期货价差为3.32好意思元/桶，较上周收窄0.82好意思元/桶；布伦特现货-期货价差为2.99好意思元/桶，较上周扩大0.39好意思元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为5.47好意思元/桶，较上周扩大1.23好意思元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为2.15好意思元/桶，较上周扩大2.05好意思元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为7.58好意思元/桶，较上周扩大1.27好意思元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为4.26好意思元/桶，较上周扩大2.09好意思元/桶。

联系指数：闭幕2024年08月23日，好意思元指数为100.68，较上周下降1.68%；LME铜现货结算价为9072.00好意思元/吨，较上周上升1.50%。

海上钻井就业：

钻井日费：闭幕2024年08月23日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为97039.98好意思元/天，较上周加多2019.60好意思元/天，增幅2.13%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为315180.17好意思元/天，较上周减少4874.85好意思元/天，跌幅1.52%。海上8000英尺+钻井船日费为400838.34好意思元/天，较上周加多1811.61好意思元/天，增幅0.45%。

钻井欺骗率：闭幕2024年08月23日当周，海上350英尺+自升式钻井平台欺骗率为81.53%，较上周减少0.12pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台欺骗率为56.59%，较上周减少0.98pct。海上8000英尺+钻井船欺骗率为77.54%，较上周减少0.32pct。

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：闭幕2024年08月16日当周，好意思国原油产量为1340万桶/天，较上周加多10万桶/天。

钻机板块：闭幕2024年08月23日当周，好意思国活跃钻机数目为483台，与上周握平。

压裂板块：闭幕2024年08月23日当周，好意思国压裂车队数目为229部，较上周减少5部。

▪原油需求▪

好意思国真金不怕火厂：闭幕2024年08月16日当周，好意思国真金不怕火厂原油加工量为1668.9万桶/天，较上周加多22.2万桶/天，好意思国真金不怕火厂开工率为92.30%，较上周上升0.8pct。

中国真金不怕火厂：闭幕2024年08月22日，主营真金不怕火厂开工率为76.99%，与上周握平。闭幕2024年08月21日，山东地真金不怕火开工率为53.40%，较上周上升0.74pct。

▪原油收支口▪

闭幕2024年08月16日当周，好意思国原油入口量为665.2万桶/天，较上周加多36.7万桶/天（+5.84%），好意思国原油出口量为404.5万桶/天，较上周加多28.9万桶/天（+7.69%），净入口量为260.7万桶/天，较上周加多7.8万桶/天（+3.08%）。

▪原油库存▪

闭幕2024年08月16日当周，好意思国原油总库存为8.03亿桶，较上周减少401.3万桶（-0.50%）；政策原油库存为3.77亿桶，较上周加多63.6万桶（+0.17%）；生意原油库存为4.26亿桶，较上周减少464.9万桶（-1.08%）；库欣地区原油库存为2820.4万桶，较上周减少56.0万桶（-1.95%）。

制品油板块：

▪制品油价钱▪

北好意思阛阓：闭幕2024年08月23日当周，好意思国柴油、汽油、航煤周均价永别为95.41（-4.68）、94.67（-5.50）、89.46（-4.31）好意思元/桶；与原油差价永别为17.91（-1.03）、17.17（-1.84）、11.96（-0.66）好意思元/桶。

欧洲阛阓：闭幕2024年08月23日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价永别为95.52（-3.28）、103.61（-6.70）、101.07（-4.16）好意思元/桶；与原油差价永别为18.02（+0.38）、26.12（-3.05）、23.57（-0.51）好意思元/桶。

东南亚阛阓：闭幕2024年08月23日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价永别为90.87（-3.60）、83.70（-2.62）、89.83（-3.23）好意思元/桶；与原油差价永别为13.33（+0.02）、6.19（+1.02）、12.39（+0.48）好意思元/桶。

▪制品油供给▪

产量方面：闭幕2024年08月16日当周，好意思国制品车用汽油、柴油、航空煤油产量永别为976.8、489.2、185.8万桶/天，较上周永别+4.6（+0.47%）、+12.3（+2.58%）、+9.5（+5.39%）万桶/天。

▪制品油需求▪

消耗方面：闭幕2024年08月16日当周，好意思国制品车用汽油、柴油、航空煤油消耗量永别为919.3、357.6、175.5万桶/天，较上周永别+14.8（+1.64%）、+2.7（+0.76%）、+15.4（+9.62%）万桶/天。

出行数据：闭幕2024年08月22日，好意思国周内机场搭客安检数为1779.36万东谈主次，较上周减少37.32万东谈主次（-2.05%）。

▪制品油收支口▪

汽油板块：闭幕2024年08月16日当周，好意思国车用汽油入口量为12.7万桶/天，较上周加多3.6万桶/天（+39.56%）；出口量为73.1万桶/天，较上周减少14.2万桶/天（-16.27%）；净出口量为60.4万桶/天，较上周减少17.8万桶/天（-22.76%）。

柴油板块：闭幕2024年08月16日当周，好意思国柴油入口量为6.3万桶/天，较上周减少1.8万桶/天（-22.22%）；出口量为185.3万桶/天，较上周加多31.3万桶/天（+20.32%）；净出口量为179.0万桶/天，较上周加多33.1万桶/天（+22.69%）。

航煤板块：闭幕2024年08月16日当周，好意思国航空煤油入口量为24.3万桶/天，较上周加多22.3万桶/天（+1115.00%）；出口量为26.2万桶/天，较上周加多10.0万桶/天（+61.73%）；净出口量为1.9万桶/天，较上周减少12.3万桶/天（-86.62%）。

▪制品油库存▪

好意思国制品油：闭幕2024年08月16日当周，好意思国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存永别为22059.7、1733.7、12281.1、4682.9万桶，较上周永别-160.6（-0.72%）、-20.2（-1.15%）、-331.2（-2.63%）、+58.8（+1.27%）万桶。

新加坡制品油：截止至2024年08月21日，新加坡汽油、柴油库存永别为892、1437万桶，较上周永别+86.0（+10.67%）、-64.0（-4.26%）万桶。

原油期货成交及握仓板块：

原油期货成交及握仓：闭幕2024年08月23日，周内布伦特原油期货成交量为228.39万手，较上周减少0.86万手（-0.38%）。截止至2024年08月20日，周内WTI原油期货多头总握仓量为174.26万张，较上周减少4.82万张（-2.69%）；非生意（投契和套利狡计握有）净多头握仓22.23万张，较上周减少0.93万张（-4.00%）。

风险身分：

（1）地缘政事身分对油价出现大幅度的滋扰。

（2）宏不雅经济增速下滑，导致需求端消沉。

（3）OPEC+定约修改石油供应计算的风险。

（4）好意思国拔除对伊朗制裁，伊朗原油快速顾虑阛阓的风险。

（5）好意思国对页岩油坐褥环保、融资等政策转折的风险。

（6）新动力加大替代传统石油需求的风险。

（7）人人2050净零排放政策转折的风险。

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